Piyasa belirsizliğine karşı ihtiyatlılık… Küresel büyük merkez bankaları, enflasyona karşı sıkılaştırıcı politika olgularını daha fazla ön plana çıkarmaya başlarken, ekonomilerin kriz potansiyeli ve son jeopolitik risklere duyarlılık dereceleri ayrıştırıcı güç olacaktır. Son Avrupa Merkez Bankası açıklamalarında da aslında para politikasının genel doğrultusunun, piyasalardaki belirsizlik koşullarına karşı da ılımlı bir ton ile ilerletilmesine dair bir perspektif yorumluyoruz. ECB açıklamaları para politikasının yürütülmesinde kademeli bir süreç izleneceğini ve bu sürecin yüksek risk koşullarına karşı bir esneklik, ihtiyatlılık derecesi barındıracağını göstermekte.

 

ECB efektif faiz oranı ve Fed ticaret ağırlıklı dolar endeksi karşılaştırması… Kaynak: Bloomberg

Para piyasaları olasılıkları… Para piyasaları bu yıl Avrupa Merkez Bankası’ndan bir faiz artırımı beklemekte, bunun varlık azaltma programını üçüncü çeyrekte tamamladıktan sonra yapabileceği düşünülüyor. Merkez Bankası varlık alım programını azaltma planlamasını ilerletmekte. Varlık alımları Nisan için 40 milyar euro, Mayıs ve Haziran için 20 milyar euro azaltılacak. Merkez bankası, net alımların üçüncü çeyrek kalibrasyonunun gelen verilere bağlı olacağını ve görünümün gelişen bir değerlendirmesini yansıtacağını söyleyerek esnek bir ton sergiledi.

Politika oranlarıyla ilgili yorumlar biraz daha açık uçluydu. ECB, net tahvil alımı sona erdikten sonra oranların "bir süre" artacağını ve herhangi bir faiz artışının enflasyonun izlediği yola bağlı olarak kademeli olacağını söyledi.

Sonuç? Küresel ölçekte birçok büyük merkez bankası agresif para politikaları uygulamaya başlarken, Avrupa Merkez Bankası'nın gevşek para politikasına bir süre daha tahammül edeceği görülüyor. Fed'in diğer büyük merkez bankalarının çoğundan daha fazla politika sıkılaştırmasını bekliyoruz. Fed’in bu ayrışan patikası ve para politikası ile ekonomik performans anlamında diğer büyük ekonomilerden ileride olması kaçınılmaz olarak hard currency sınıfı içerisinde daha yüksek bir kıyaslamalı dolar performansı anlamına da gelebilir.

Avrupa’nın Rusya’dan enerji alımını durdurup durdurmayacağına ilişkin belirsizlik ve eğer böyle bir enerji açığı ortaya çıkarsa oluşabilecek resesyon potansiyeli, muhtemelen hızlı bir sıkılaşma patikasına değil, ılımlı bir sürece işaret edecektir.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı