Nominal ve reel oranlar, enflasyon beklentileri… Fed'in hem faiz oranlarını artırarak hem de niceliksel sıkılaştırma yoluyla politikayı sıkılaştırması için koşullar oluşuyor. Reel oranlar ve enflasyon beklentileri, enflasyonun zirveye yaklaştığına dair işaretler için dikkatle izleniyor. En son ABD enflasyon raporunun tüketici fiyatlarının geçen ay tahminden daha fazla arttığını bildirmesinin ardından tahvil getirileri yükselişine ağırlık verdi. Fed’in enflasyonu dizginlemek için alabileceği para politikası yolunu yansıtma yönünde nominal 10 yıllık getirilerin %3 bandı etrafına konuşlandığı görülüyor.
TÜFE, PCE ve ücret baskıları… Fed'in %2 hedefinin TÜFE'ye değil, kişisel tüketim harcama endeksine dayandığını hatırlamakta fayda var. Ancak mevcut %8,3 TÜFE enflasyonu güncel verilere göre %6,6 oranında bir PCE'ye denk düşüyor. Fed'in kararlı davranmaması durumunda ABD ekonomisinin enflasyonun yapışkan etkisine maruz kalmasından endişe ediliyor. Bir diğer önemli endişe, daha yüksek ücret baskılarıyla karşı karşıya kalan şirketlerin fiyatlarını yükselttiği ve tüketicilerin daha sonra enflasyonu artıran bir geri bildirim döngüsünde maliyetlerini dengelemek için daha fazla ücret artışı talep etmesine neden olduğu korkulan ücret-fiyat sarmalı.
Kırpılmış enflasyon göstergeleri… Kırpılmış ortalama PCE enflasyon oranı, kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksindeki alternatif bir çekirdek enflasyon ölçüsüdür. Dallas Fed personeli tarafından Ekonomik Analiz Bürosu'ndan (BEA) alınan veriler kullanılarak hesaplanır. Nisan ayında sona eren 12 aylık dönemde kesilmiş ortalama PCE enflasyon oranı %3,8 oldu. BEA'ya göre, genel PCE enflasyon oranı 12 aylık bazda %6,3, gıda ve enerji hariç PCE enflasyon oranı 12 aylık bazda %4,9 oldu.
Son verilere bakıldığında, kırpılmış ortalama PCE Ocak ayında %6,3 ile zirve yaptı. Şubat’ta %4,1 ve Mart ile Nisan ayı %3 olarak gerçekleşti. Eğilim geçen aya göre yatay ama daha yükseğe hareket etmiyor.
Tablolar, kırpılmış ortalama PCE enflasyon oranına ve karşılaştırma için genel PCE enflasyonuna ve gıda ve enerji hariç PCE enflasyon oranına ilişkin verileri sunmaktadır. Tablolar yıllıklandırılmış bir aylık, altı aylık ve 12 aylık enflasyon oranlarını vermektedir. Kaynak: Dallas Fed, Bloomberg
Sonuç? Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin sonucu olarak küresel enerji fiyatlarının etkilenmesi ve Çin'deki pandeminin seyrinin küresel tedarik zincirleri üzerinde önemli bir baskı kaynağı oluşturması halen belirsizlik oluşturuyor. Bu ortamda, ABD'de Kasım ayında (Temsilciler Meclisi) ara seçimler var ve Biden’ın popülaritesi yüksek enflasyon ve bunun Amerikalılarının ekonomik durumuna zarar vermesi nedeniyle düşüyor.
Enflasyonun döngüsel bir zirveye yaklaştığı ve buradan soğumaya başlama eğilimi gösterdiği çıkarımı yapılabilir. Rakamların teferruatı, enflasyonun mallardan hizmetle ilgili fiyatlara yayıldığını gösterir nitelikte, dolayısıyla Fed’in istikrarlı enflasyon hedefine yönelik olarak uzun bir yoldan bahsedilebilir. FOMC'nin 14-15 Haziran'daki toplantısında, 50 baz puanlık bir artışının olması bekleniyor ve muhtemelen bu büyüklükteki artışların devamı da gelecek.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
